營收、利潤增長基本符合預期:2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.01 億元,同比增長12.53%。其中,軸承1.80 億元,同比增長9.91%;離合器0.83 億元,同比增長6.78%;皮帶輪0.33 億元,同比增長60.69%。報告期單向滑輪總成在VALEO SERVICE、無錫新中北、廈門三利等客戶實現(xiàn)大幅增量,美國雷米試驗通過,有望在今年實現(xiàn)批產(chǎn)。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為0.65 億元,同比增長38.29%,扣非后同比增長16.11%;每股收益為0.375 元。

    毛利率延續(xù)回升勢頭:2014 年公司銷售毛利率達到34.36%,高于2013年的33.12%及2012 年的31.28%,其中,軸承毛利率為36.44%,同比增長0.78 個百分點;離合器毛利率25.30%,同比增長1.62%;皮帶輪毛利率38.69%,同比增長4.55 個百分點。

    費用率較上年有所上升:2014 年銷售費用1280.70 萬元,同比下降11.92%;管理費用2813.45 萬元,同比增長了21.87%,帶動整體費用提升;財務費用為-301.89 萬元。整體來看,公司銷售期間費用率達到12.58%左右,較上年同期上升了0.43 個百分點。

    投資評級:暫不考慮股本變化,預計2015-2017EPS 分別為:0.47 元、0.56 元、0.69 元。維持“增持”評級。

    投資風險:新產(chǎn)品推進程度低于預期;汽車產(chǎn)銷增速出現(xiàn)較大波動等。